結論から言うと
証券会社を通じて買った米国株は企業の株式そのもので、あなたの証券口座で保有されます。Bitget rTokenは、Bitgetのトークン化プラットフォームであるRealityが発行するトークンで、準備資産として保有される株式1株分の経済的価値に連動するよう設計されています。価格エクスポージャーは似ていても、誰が株式を保有するか、どんな権利を得られるか、何で支払うか、どのルールで保護されるかはすべて異なります。
本記事では、原資産とその保有形態、株主の権利、取引通貨と資本効率、規制と取引の場の4点から両者を比較します。rTokenの仕組みと購入方法については、以前公開したBitget rTokenガイドをご覧ください。
原資産とその保有形態
証券会社を通じて米国株を買うと、株式は通常「ストリートネーム（street name）」で保有されます。企業の株主名簿には証券会社の名義人が記載され、あなたの口座では実質的所有者として表示されます。あなたは証券会社の顧客契約とブローカー・ディーラーに関する規則のもとで、自分の口座にある証券に対する権利を持ちます。
rTokenの場合、株式はさらに一段階遠くにあります。Realityは米国のブローカー・ディーラー（BitgetはAlpaca Securitiesを挙げています）を通じて原株を保有し、それを裏付けにトークンを発行します。BitgetのFAQによると、各rTokenは特別目的会社を通じて保有される原株に1:1で裏付けられており、保有者が持つものは登録上の株式所有ではなく、株式の実質的な経済的権利に対するオンチェーンのトークン化された請求権だと説明されています。
ここから2つのことが言えます。第一に、エクスポージャーは企業だけでなく、発行体とその保管体制にも左右されます。BitgetによるとThe Network Firmが準備資産の証明を毎日公開していますが、これは裏付けを示すもので保証ではありません。第二に、この資産はトークンです。ミントとバーンの仕組みで発行・消却され、Bitgetによると対応するrTokenはArbitrumとMorph上の対応ウォレットへ出金できます。証券口座の株式を暗号資産ウォレットに送ることはできませんが、トークンを誤ったネットワークに送ると永久に失われる可能性があります。
株主の権利、議決権、コーポレートアクション
株主は取締役の選任やその他の議案に投票でき、通常は証券会社を通じた委任状で行使します。配当などの権利も口座を通じて受け取ります。Bitgetによると、rTokenには議決権も株主登録の権利もありません。得られるのは株式の経済的な側面であり、企業の経営に対する発言権ではありません。
- 現金配当：Bitgetによると、適格な現金配当の純額はUSDTに変換され、再投資ではなく別途付与されます。FAQでは、保有者の所在地にかかわらず30%の米国源泉徴収税が適用されるとしています。証券会社で株式を保有する米国外の投資家は、国によってはForm W-8BENを提出して、より低い租税条約上の税率を適用できる場合があります。
- 税金：配当をUSDTで受け取っても非課税になるわけではありません。税務上の扱いは居住地によって決まり、株式を直接保有する場合の課税とは異なる可能性があります。
- 株式配当と株式分割：株式配当はrTokenの追加発行で反映され、対応する株式分割と株式併合は保有分に自動的に適用されます。
- その他のイベント：合併やスピンオフは原株に準じて処理されます。一方、株主割当増資（ライツ・オファリング）、公開買付け、上場廃止は個別に判断され、Bitgetが告知します。株主は通常、公開買付けや株主割当に応じるかどうかを自分で選べますが、rToken保有者はBitgetが告知する条件に従うことになります。
取引通貨と資本効率
ここがrTokenの設計上の強みです。米国株は米ドルで取引されるため、米国外の投資家は通常、証券口座に入金して通貨を両替する必要があります。対応するrTokenはUSDT建てで取引されるため、Bitgetのユーザーは証券口座を開設したり米ドル残高を別に持ったりせずに、同じ口座内で暗号資産から株式エクスポージャーへ移ることができます。
- 取引時間：米国の取引所は決まった時間帯で取引を行い、一部の証券会社は時間外取引を提供しています。Bitgetによると、すべてのrTokenは24/5（米国東部時間）で取引でき、プレマーケット、通常取引、アフターマーケット、夜間の各セッションをカバーします。主要な約90銘柄のrTokenは、週末や米国の祝日を含む24/7でも取引できます。取引時間外の流動性はBitgetが提供するため、板の厚みやスプレッドが原株と異なる場合があり、米国市場の再開時に価格が窓を開けることもあります。
- 端数取引：Bitgetは対象のrTokenで端数単位の数量に対応しています。多くの証券会社も端株取引を提供しているため、以前ほど大きな違いではありません。
- 担保とレバレッジ：Bitgetによると、100を超えるrTokenがユニファイド取引口座で担保として利用でき、一部は最大95%の担保率が適用されます。条件を満たすユーザーは最大10倍のレバレッジでrTokenを取引できます。rTokenは暗号資産ローン（Crypto Loans）の担保にもでき、多くの資産で当初LTVは78%、85%で追加証拠金、91%で強制決済となります。米国の信用取引口座では、Regulation Tにより一般に購入代金の50%まで借り入れでき、証券会社はさらに厳しい上限を設けることができます。
- レバレッジのリスク：株式トークンを担保に使うと同じ資金を二重に活用できますが、週末の窓開けや株価の下落によって、ユニファイド取引口座全体で追加証拠金や強制決済が発生し、他の資産のポジションにも及ぶ可能性があります。
- 決済と移転：米国株の取引は約定の1営業日後に決済されます（T+1）。rTokenの取引はBitget口座内で決済され、対応するトークンはオンチェーンで移転できます。
- コスト：証券会社では取引手数料や為替手数料がかかる場合があります。Bitgetでは、メイカー・テイカー手数料、スプレッド、USDTの取得コスト、送金時のネットワーク手数料がかかります。USDT自体にもステーブルコインのリスクがあります。
規制と取引の場
米国上場株は、NYSEやNasdaqなどSECに登録された取引所で取引されます。米国の証券会社はSECとFINRAの規制を受け、顧客注文について最良執行を追求しなければなりません。SIPC加盟の証券会社が破綻した場合、顧客の証券と現金は最大$500,000（うち現金は最大$250,000）まで保護されます。SIPCは相場変動による損失を補償しません。
rTokenは米国の証券取引所ではなく、暗号資産取引所であるBitgetで取引され、価格はBitget自身の市場で形成されます。BitgetはRealityをライセンスを持つプラットフォームと説明していますが、当サイトが確認した公開資料では規制当局名は示されていません。Bitgetのローンチ告知によると、これらのトークンは米国1933年証券法（Securities Act of 1933）に基づく登録を受けておらず、米国内または米国人に対して募集・販売してはならないとされています。FAQでも、rTokenは原則として米国人には提供されないとしています。
原株はSIPC加盟のブローカー・ディーラーで保有されていますが、その証券会社の顧客は準備資産を保有する事業体であり、あなたではありません。SIPCの補償や米国の投資家保護がトークン保有者であるあなたにも及ぶと考えないでください。あなたが取り得る救済手段は、Realityの規約とそれを規律する法律によって決まります。
規制当局もこの仕組みを注視しています。2026年1月の声明で、SECスタッフは証券はトークン化されても証券であると述べました。声明はカストディ型トークンなどの第三者モデルを取り上げ、保有者が追加のカウンターパーティ、オペレーション、破綻のリスクにさらされる可能性があると警告しています。
一覧で比較
| 項目 | Bitget rToken | 証券会社で買う米国株 |
|---|---|---|
| 保有するもの | 実質的な経済的権利を与えるトークン。Realityを通じて保有される株式に1:1で裏付け | 株式そのもの。証券口座で保有 |
| 保管 | Realityのブローカー・ディーラーとSPVによる仕組み。トークンはBitget口座またはウォレットに保管 | 証券会社（顧客契約に基づく） |
| 議決権 | なし | 通常は証券会社を通じた委任状 |
| 現金配当 | 30%の米国源泉徴収後にUSDTで支払い | 現金で支払い。Form W-8BENで条約税率が適用される場合あり |
| 取引通貨 | USDT | 通常は米ドル |
| 取引時間 | 24/5。主要な約90銘柄のrTokenは24/7 | 取引所の取引時間と、証券会社によっては時間外取引 |
| 担保 | ユニファイド取引口座と暗号資産ローンで対象rTokenを利用可能 | 信用取引口座。証券会社と規制の上限内 |
| 取引の場と保護 | Bitgetの市場と発行体の規約。米国人には提供されない | 規制下の取引所と証券会社。米国の加盟業者ではSIPC |
rTokenの数値は2026年11月時点のBitgetのFAQに基づくもので、変更される場合があります。
Bitget rTokenの特徴
トークン化株式を扱う取引所は増えていますが、その仕組みはそれぞれ異なります。Bitgetは2026年5月に自社のトークン化プラットフォームとしてRealityを発表し、発行と取引が密接に結びついています。親会社がxStocksの発行体Backedを買収した後のKrakenと似た形です。
Bitgetは適格な現金配当をUSDTで別途支払いますが、xStocksとBinance bStocksは通常、配当をトークン残高に再投資します。Bitgetは約90銘柄のrTokenで24時間取引を提供し、100を超えるrTokenを担保として受け入れています。こうした機能はすでにUSDTを持つアクティブなトレーダーに向いていますが、rTokenが株式の保有と同じになるわけではありません。
どちらが向いているか
rTokenが向いているのは、すでにBitgetで取引しており、USDTで米国株の価格エクスポージャーを得たい、取引時間の長さを重視する、あるいは株式エクスポージャーを担保に使いたいと考え、発行体、プラットフォーム、ステーブルコインのリスクを受け入れられる人です。
株式の直接保有が向いているのは、法的な所有権と議決権、規制下の取引所と証券会社、投資家保護制度、標準的な配当の税務書類を求める人で、特に長期保有を考えている場合です。
rTokenを買う前に、個別のトークンとその原資産、最新の準備資産証明、取引時間とスプレッド、手数料、配当とコーポレートアクションのルール、対応する出金ネットワーク、そして自分の国で利用資格があるかを確認してください。商品の条件は変更される場合があります。
