简要回答
通过券商买入的美股是公司的股份，持有在你的券商账户中。Bitget rToken 是由 Bitget 旗下代币化平台 Reality 发行的代币，旨在追踪一股储备股票的经济价值。两者的价格敞口看起来相近，但谁持有股票、你能获得哪些权利、用什么支付以及受哪些规则保护，都各不相同。
本文从四个方面对比两者：基础资产及其持有方式、股东权利、交易币种与资金效率，以及监管与交易场所。关于 rToken 的运作方式和购买方法，请参阅我们此前发布的 Bitget rToken 指南。
基础资产及其持有方式
通过券商买入美股时，股票通常以“街名”（street name）方式持有：公司股东名册上登记的是券商的代名人，而你的账户显示你是实益拥有人。根据券商的客户协议及经纪交易商相关规则，你对自己账户中的证券享有权利。
持有 rToken 时，你与股票之间又隔了一层。Reality 通过一家美国经纪交易商（Bitget 指明为 Alpaca Securities）持有基础股票，并据此发行代币。Bitget 常见问题称，每枚 rToken 由基础股票 1:1 支撑，股票通过特殊目的实体持有；它将你持有的资产描述为对该股票实益经济权利的链上代币化权益，而非登记持股。
由此带来两点影响。第一，你的敞口不仅取决于公司本身，也取决于发行方及其托管安排。Bitget 表示 The Network Firm 每日发布储备证明；这些证明能显示储备情况，但并不构成保证。第二，这项资产是代币，通过铸造和销毁机制生成和移除。Bitget 表示，支持的 rToken 可提现到 Arbitrum 和 Morph 上的兼容钱包。券商账户中的股票无法转入加密钱包，而代币若发送到错误网络，可能永久丢失。
股东权利、投票与公司行动
股东可以对董事选举及其他议案投票，通常是通过券商进行代理投票，并通过账户收取股息及其他权益。Bitget 表示 rToken 不附带投票权，也不附带股份登记权。你获得的是股票的经济利益，而不是对公司的话语权。
- 现金股息：Bitget 表示，符合条件的净现金股息会兑换为 USDT 并单独发放，而不是再投资。其常见问题说明，无论持有人身在何处，均适用 30% 的美国预扣税。在券商持股的非美国投资者，视其所在国家而定，可能可以通过提交 Form W-8BEN 申请较低的税收协定税率。
- 税务：以 USDT 收取股息并不意味着免税。税务处理取决于你的居住地，也可能与直接持股的征税方式不同。
- 股票股息与拆股：股票股息通过增发 rToken 体现，支持的拆股和合股会自动反映在持仓中。
- 其他事件：合并和分拆按照基础股票的处理方式进行，而配股、要约收购和退市则逐案决定，并由 Bitget 公告。股东通常可以自行选择是否参与要约收购或配股；rToken 持有人则只能依据 Bitget 公布的条款。
交易币种与资金效率
这正是 rToken 的设计重点。美股以美元交易，因此美国以外的投资者通常需要为券商账户入金并兑换货币。支持的 rToken 以 USDT 计价交易，Bitget 用户无需开设券商账户或另外持有美元余额，就能在同一账户中从加密资产转向股票敞口。
- 交易时间：美国交易所按固定时段交易，部分券商另提供延长交易时段。Bitget 表示，所有 rToken 均支持 24/5 交易（美国东部时间），覆盖盘前、常规、盘后和夜盘时段，约 90 种主要 rToken 还支持 24/7 交易，包括周末和美国节假日。非交易时段的流动性由 Bitget 提供，因此市场深度和价差可能与基础股票不同，美股重新开盘时价格也可能跳空。
- 碎股：Bitget 支持符合条件的 rToken 以小数数量交易。许多券商也提供碎股交易，因此这方面的差异已不如以往明显。
- 抵押与杠杆：Bitget 表示，超过 100 种 rToken 可在其统一交易账户中用作抵押品，部分抵押率最高可达 95%，符合条件的用户还可以最高 10 倍杠杆交易 rToken。rToken 也可用于加密借贷的抵押，许多资产的初始质押率为 78%，85% 时追加保证金，91% 时强制平仓。根据 Regulation T，美国保证金账户一般最多可借入购买价格的 50%，券商还可设定更严格的限制。
- 杠杆风险：将股票代币用作抵押品，相当于让同一笔资金发挥两次作用，但周末跳空或股价下跌可能在统一账户内触发追加保证金或强制平仓，并波及其他资产的仓位。
- 结算与转移：美股交易在成交后一个工作日结算（T+1）。rToken 交易在你的 Bitget 账户内结算，支持的代币还可以在链上转移。
- 费用：券商可能收取佣金和货币兑换费用。在 Bitget 上，你需要支付挂单和吃单手续费、价差、获取 USDT 的成本，以及转账时可能产生的网络费用。USDT 本身也存在稳定币风险。
监管与交易场所
美国上市股票在 NYSE、Nasdaq 等在 SEC 注册的交易所交易。美国券商受 SEC 和 FINRA 监管，必须为客户订单寻求最佳执行。若 SIPC 成员券商倒闭，其客户的证券和现金可获得最高 50 万美元（$500,000）的保障，其中现金最高 25 万美元（$250,000）。SIPC 不承保市场亏损。
rToken 在加密货币交易所 Bitget 上交易，而不是在美国证券交易所，其价格在 Bitget 自身的市场中形成。Bitget 称 Reality 为持牌平台，但我们查阅的公开资料并未说明其监管机构。Bitget 的上线公告称，这些代币未根据美国《1933 年证券法》（Securities Act of 1933）注册，不得在美国境内或向美国人士发售或出售；常见问题也表示，rToken 一般不向美国人士提供。
基础股票由 SIPC 成员经纪交易商持有，但该券商的客户是持有储备的实体，而不是你。不要以为 SIPC 保障或美国投资者保护措施会延伸到作为代币持有人的你；你的追索途径取决于 Reality 的条款及其适用法律。
监管机构正在关注这种结构。在 2026 年 1 月的一份声明中，SEC 工作人员表示，证券在代币化后仍然是证券。该声明介绍了托管型代币等第三方模式，并警告这些模式可能使持有人面临额外的交易对手、运营和破产风险。
逐项对比
| 比较项目 | Bitget rToken | 通过券商持有美股 |
|---|---|---|
| 持有的资产 | 赋予实益经济权利的代币，由通过 Reality 持有的股票 1:1 支撑 | 股票本身，持有在你的券商账户中 |
| 托管 | Reality 的经纪交易商及特殊目的实体安排；代币存放在你的 Bitget 账户或钱包中 | 你的券商，依据其客户协议 |
| 投票权 | 无 | 通常通过券商代理投票 |
| 现金股息 | 扣除 30% 美国预扣税后以 USDT 发放 | 以现金发放；提交 Form W-8BEN 后可能适用协定税率 |
| 交易币种 | USDT | 通常为美元 |
| 交易时间 | 24/5；约 90 种主要 rToken 支持 24/7 | 交易所交易时段，加上券商可能提供的延长时段 |
| 抵押 | 符合条件的 rToken 可用于统一交易账户和加密借贷 | 保证金账户，受券商及监管限额约束 |
| 交易场所与保障 | Bitget 市场及发行方条款；不向美国人士提供 | 受监管的交易所和券商；美国成员券商享有 SIPC 保障 |
rToken 相关数据来自截至 2026 年 11 月的 Bitget 常见问题，可能会变化。
Bitget rToken 的不同之处
目前已有多家交易所上线代币化股票，但产品结构各不相同。Bitget 于 2026 年 5 月宣布推出自有代币化平台 Reality，使发行与交易紧密相连；这与 Kraken 母公司收购 xStocks 发行方 Backed 后的情况类似。
Bitget 将符合条件的现金股息以 USDT 单独发放，而 xStocks 和 Binance bStocks 一般将股息再投资到代币余额中。Bitget 还为约 90 种 rToken 提供全天候交易，并接受超过 100 种 rToken 作为抵押品。这些功能适合已持有 USDT 的活跃交易者，但并不会让 rToken 等同于持有股票。
哪一种更适合你？
rToken 可能适合这样的人：已经在 Bitget 交易，希望以 USDT 获得美股价格敞口，看重更长的交易时间或希望将股票敞口用作抵押品，并且能够接受发行方、平台和稳定币风险。
直接持股可能适合这样的人：希望获得法定所有权和投票权，使用受监管的交易所和券商，享有投资者保护机制和标准的股息税务表格，尤其是打算长期持有的投资者。
购买 rToken 前，请核对具体代币及其基础资产、最新储备证明、交易时间和价差、费用、股息及公司行动规则、支持的提现网络，以及你所在国家是否符合资格。产品条款可能变化。
